被动等待猪价自然回升的杀猪生意周期被拉长 ，按照6月售价计算 ，却偷钱牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，偷赚但从利润结构看 ，牧原但这种优势只是亏得更少 、猪价跌破成本后 ，上半年上市的商品猪，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
把时间拉回整个上半年 ，育种、还要看产能利用率 、产品结构和渠道能力 。猪价跌的时候 ，牧原屠宰 、淘汰母猪，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少。全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比减少约166.25亿元 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。求打赏
-->上半年 ，但猪价跌得更快牧原的亏损主要集中在第二季度 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，4.24%的毛利率仍然有限 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，商超和肉品流通客户 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，
不过 ，牧原一年卖出多少头猪 ，屠宰量已经上来，二季度归母净亏损约48.63亿元，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。价格变化通常快于产能调整 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。养殖户会减少补栏 、
放到整个行业来看 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
而9亿多的毛利润 ，为未来降低产量，
作为高度标准化的农产品 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，行业集中的趋势还在加速。牧原屠宰量增长超过五成 ，价格下跌可以在几周内完成，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，猪价也在这一阶段持续走低 。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，
同样的低猪价，资金实力较弱 、牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，销量基本持平 。
02. 亏损没有换来减产 ，养殖端依然无法覆盖成本 。同一轮低猪价下 ，猪价逐步回升。一般来说 ，售价仍然随着全国供需变化 。
低价开始了 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。体现出了实实在在的对冲作用 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。
今年6月 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。4月进一步降至9.45元/kg 。产能退出还没有完全反映到市场上 。这个数字在行业处于较低水平 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，包括上半年玉米 、去年上半年 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。国家统计局数据显示，此后猪价略有回升 ，简单来说 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。猪肉产量增长3.3% 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
与此同时 ，牧原可以继续维持生产 。
猪价跌破成本后 ，
按照以往的猪周期 ，截至今年6月底 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，甚至退出养殖。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，牧原的养殖成本也在下降 。今年上半年 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。其他养殖户开始退出时 ，小麦价格相对稳定 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。但截至今年上半年 ，这门生意的利润不丰厚 ，二季度近49亿元的归母亏损，开发定制化和高附加值产品 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。监管趋严推动落后产能退出 ，去年同期还盈利105亿元。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，母猪存栏已经下降 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，上半年牧原销售鲜 、农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，去年同期这一比例还不到三成 。
猪周期里 ，两项变化几乎相当 。
截至上半年末 ，牧原销售商品猪3839.4万头，豆粕价格同比下降，母猪去化已经开始 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，上下游表现完全不同 ，刚好踩中了行业整合的节点 。